宝城期货动力煤周报：供应收紧难改宽松格局 动力煤偏弱运行充气伪目标

　　本周，动力煤主力合约已经转移至5月合约，价格重心有所下移。上周，动力煤期价连续试探性反弹，但均未突破前期震荡平台上沿，本周，动力煤价格大幅下挫，吞没上周反弹幅度，期价反弹宣告失败，周一至周四，期价震荡重心持续回落，不过，随着周边品种走强，外围环境向好，周五期价试探性反弹，然而虽然需求旺季到来，但实际提振作用有限，供需宽松形势并未扭转，动力煤价格并未突破上方均线附近压力，仍维持震荡偏弱整理。截止到12月13日，郑煤2005合约报收于536.40元/吨，较12月6日结算价下调5.40元/吨。

　　本周，伴随着主力资金逐渐向5月涌入，2005合约多空主力均出现明显的增仓，充气伪目标其中空头主力增仓更为积极主动。前5名席位合计持买仓量46241手，较上一周增加7518手；前5名席位合计持卖仓量为44752手，较上一周增加8866手；前五名席位由净多单转为净空单1348手。值得注意的是，动力煤1月合约空头席位国信期货周内大举增仓超过6000手，显然，其主要目的是参与1月合约卖交割。

　　本周，动力煤主力合约转移至5月，5月合约价格重心有所下移，而港口报价基本维稳，期现价差有所扩大。截止到12月13日，动力煤2005合约价格较北方港口动力煤现货价格偏低6.60元/吨。虽然5月合约价格贴水运行，但目前价差依然处于同期偏高水平，期价后期走势或偏弱与现价。动力煤1月合约价格依然较北方港口偏高3元/吨，有现货企业有卖交割要求。

　　本周，动力煤主力2005合约价格震荡回落，整体处于均线下方运行。结合技术图形来看，期价连续反弹后承压回落，运行在布林带通道中轨道下方，移动平均线张口向下扩大，短期价格的弱势并没有改变。充气伪目标但是，期价运行至布林带通道下沿，MACD快慢线收窄，趋向性指标横向整理，心理线一线上方且张口向上扩大，显然，期价在前低533附近存在一定的心理预期支撑，期价跌幅或有放缓。

　　据国家统计局网站9日消息，2013年（第三次全国经济普查）以来，我国能源供需形势相对宽松，煤炭行业化解过剩产能初见成效。2018年，原煤产量37.0亿吨，自2016年“去产能”政策实施以来优质产能加速释放，原煤产量连续两年回升，基本回升至2015年水平，比2013年下降7.0%；日均产量1013万吨，比2013年减少76万吨。企业生产规模显著扩大。2018年，有原煤生产的规模以上工业企业共计2556家，比2013年减少47.7%；户均产量140万吨，比2013年增加59万吨，增长72.8%。其中，年产量90万吨以下的小型原煤生产企业2237家，比2013年大幅减少2290家，产量占比14.4%，比2013年降低3.9个百分点。

　　12月10日，山煤集团举行2020年煤炭产品订货会暨重点客户业务洽谈会。经过重点客户业务洽谈等工作，山煤集团与湖北能源000883）集团、中铝物资、湖南大唐等10家长协客户进行了现场签约。山煤集团签订煤炭购销合同72份，签订总量2234万吨。

　　从12月6日起至2020年3月20日，内蒙古将在全市范围内对煤炭行业、电力行业、石油天然气运输管道行业领域开展安全生产整治集中整治。另外，本次文件中还列出了鄂尔多斯市煤矿动态分类名单C类、D类以及高风险煤矿名单，以此来看，本次安全检查将持续至明年“两会”之后，且检查力度将会升级，并对当地煤炭产能释放形成一定的制约。

　　随着榆能集团横山煤电一体化项目环保型储煤场11月28日建成投运，标志着榆林市607家涉煤企业投资近86亿元建设的环保型储煤场全部完成。即日起，全市经营性储煤场地和工矿企业内部储煤场地实现煤炭生产、仓储、加工、运输的清洁、安全和高效。

　　从中国国家铁路集团有限公司获悉，今年1至11月铁路货运实现持续大幅增长，国家铁路完成货物发送量31.15亿吨，同比增加1.98亿吨、增长6.8%。特别是今年11月份，国家铁路单日装车2次刷新历史纪录，屡创新高，日均装车16.77万车，同比增加1.63万车、增长10.8%，完成货物发送量3.06亿吨，同比增加2875万吨、增长10.4%，今年以来首次实现两位数增长。

　　数据显示，1-10月中国钢铁工业协会会员钢铁企业实现销售收入3.54万亿元，同比增长11.0%；实现利润1588亿元，同比下降34.1%；销售利润率4.5%，较上年同期下降3.1个百分点。

　　本周，尽管大雾天气令北方港频繁封航，港口调出量下降，但目前贸易商囤货意愿降低，整体铁路调入量也有明显下滑，港口调入不及调出，港口煤炭库存继续消耗。截止到12月13日，秦皇岛港煤炭库存595.00万吨，较12月6日下降18.50万吨。

　　本周，沿海六大电厂煤炭日耗微幅下滑，而沿海六大电厂煤炭库存也有所下降，煤炭库存可用天数变动较为有限。截止到12月13日，沿海地区主要电力集团合计日均耗煤量为74.44万吨/天，煤炭库存量1645.51万吨，库存可用天数22.11天。

　　本周，中国煤炭资源网统计市场煤价格持平。截止到12月13日，汾渭CCI5500动力煤价格指数548.00元/吨，较12月6日持平，汾渭CCI5000动力煤价格指数486.00元/吨，较12月6日下调2元/吨，二者价差62元/吨。截止到12月13日，南方港CCI进口5500动力煤价格指数报65.50美元/吨，较12月6日上调0.40美元/吨。

　　2019年10月全国电煤价格指数为492.01元/吨，环比上调0.43%，同比下降6.01%。分省来看，电煤价格涨幅最大的价区分别为重庆、青海以及海南地区，环比变化7.79%、3.86%、2.61%；电煤价格降幅最大的价区分别为云南、蒙东以及新疆等地区，环比变化为-8.11%、-4.75%、-3.65%。10月电煤价格指数排在前三位的是广西、江西以及湖南，分别为682.33元/吨、649.13元/吨、616.56元/吨，环比分别变化-0.83%、0.77%、-1.41%，同比分别为-6.48%、-6.62%、-9.09%。价格上涨的地区缩小至12个，价格下降的地区扩大至19个。

　　本周，粮食砂石等非煤货盘增量明显，加之外贸市场好转吸引兼营船运力外流，可用运力不足支撑本周运价连连反弹，但下游企业采购相对谨慎，充气伪目标运价涨幅有限。截止到2019年12月13日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价综合指数报收982.92点，较12月6日上调82.18点；其中，秦皇岛至广州的海运煤炭运价报49.00元/吨，较12月6日上调3.80元/吨。国际海运费震荡略有回落，截止到2019年12月12日，波罗的海干散货指数报收于1388.00点，较12月6日下调170.00点。

　　首先，供应端不稳定性增加。安全检查正在产区蔓延，高风险煤矿面临停产，加之岁末年初，完成年度生产计划的煤矿减产或停产范围正在逐渐扩大，且安全检查时间会持续至明年两会期间，春节后复产复工将受到影响，安全检查将对对地方煤炭产能释放将形成制约。不过，具体产能收缩情况并不明朗，市场并未对此过度反应。一方面，伴随着优质产能加速释放，产区供应有能力保证市场稳定；另一方面，一月份后进口限制将放开，在减轻国内供应压力的同时，也将迅速补充下游企业库存。

　　其次，需求旺季预期逐渐降温。近期，沿海六大电厂煤炭日耗增幅明显放缓，尽管旺季已经到来，但是，电厂煤炭库存依然偏高，且电力市场化交易在即，采购较为谨慎，主要执行长协合同为主，市场煤在缺乏需求配合下，近期或维持偏弱形势。并且，需要注意的是，市场对需求旺季预期有所降温。其一，厄尔尼诺气象条件影响下，气温同比偏高，充气伪目标居民用电压力并不大；其二，工业生产淡季到来，用煤用电需求下降，且一旦进入1月份，临近春节，企业停产放假范围放大，通常情况下，春节前一个星期左右日耗将有明显下降，1月份传统旺季需求将转弱。

　　最后，港口报价弱势低迷。目前尽管港口煤炭库存有所消耗，但市场对此反应有限，港口库存消耗主要受到贸易商年底抛货变现意愿增加影响。需要注意的是，作为长协参考报价指标仍维持震荡偏弱，预示2020年1月长协报价或继续下调，受此影响，市场煤报价短期或难以扭转弱势。

　　综合来看，中期弱势并未改变。一方面，需求旺季预期逐渐降温，且临近春节，停产放假范围将进一步放大，加之电厂库存高企，电力市场化交易背景下，采购谨慎；另一方面，尽管港口库存消耗，但贸易商年底变现意愿增强，进一步削弱上游供应收紧影响；此外，1月份进口煤限制放开，在减轻供应压力的同时，也将有效补充电厂库存。目前市场预期悲观，在未出现实际利多题材的情况下，弱势很难扭转，动力煤主力合约价格在短期均线下方偏弱运行。不过，从宏观经济形势来看，年末经济数据略有好转，中央经济会议温和托底，加之中美贸易形势向好，市场对经济形势预期向好，且在供应端不稳定性增加的背景下，价格跌幅或逐渐放缓。